進(jìn)入下半年，國內鋼材及冶金原料市場(chǎng)終于結束長(cháng)達數月的下跌行情，主要品種相繼反彈，市場(chǎng)再現淡季不淡，重點(diǎn)城市鋼材品種累計漲幅超過(guò)10%，波動(dòng)幅度一向大于鋼材的鐵礦石漲幅更為可觀(guān)。不過(guò)，8月后期市場(chǎng)有所走弱，傳統“金九銀十”來(lái)臨，鋼價(jià)礦價(jià)能否在短暫調整后再度拉漲?無(wú)論是宏觀(guān)面還是微觀(guān)面，均缺乏支撐，“金九銀十”恐將與鋼價(jià)礦價(jià)無(wú)緣，下跌將成為主旋律。
淡季不淡 鋼價(jià)礦價(jià)反彈
今年春節剛后，在政策和需求預期雙雙落空的影響下，鋼材及冶金原料市場(chǎng)進(jìn)入下行通道，直至5月末，各品種累計跌幅最高逼近30%。經(jīng)過(guò)長(cháng)達數月下跌，主要品種價(jià)格逼近甚至跌破2012年低點(diǎn)，存技術(shù)反彈要求，同時(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟面隨著(zhù)中央高層表態(tài)的微秒變化而逐步向好，下游有效需求隨之好轉，再加上庫存降低相對低位，鋼材及鐵礦石隨之反彈。
從本輪反彈中各品種表現來(lái)看，鐵礦石強于螺紋與鋼坯，而螺紋等長(cháng)材強于以熱卷為代表的板材。鐵礦石與鋼材由于各自?xún)r(jià)格數量級、金融屬性等特性不一樣，鐵礦石波動(dòng)幅度一向大于鋼材，本輪亦不例外，如PB粉外盤(pán)報價(jià)一度上漲29.1%至142美元/噸，港口現貨上漲18.7%至950元/濕噸，上海三級螺紋上漲12.5%至3590元/噸，唐山地區普方坯則最高達到3230元/噸，漲幅為11.4%。
6月份以來(lái)，主要鋼材品種及鐵礦石出現不同幅度上漲，近期受金融資本市場(chǎng)等因素影響有所轉弱，但當前價(jià)格均明顯高于6月初，處于下半年以來(lái)較高水平?！敖鹁陪y十”行情能否如期實(shí)現?答案恐怕是否定。因為無(wú)論是宏觀(guān)還是微觀(guān)面，均缺乏足夠支撐。
宏觀(guān)數據向好 政策預期減弱：受6月以來(lái)中央微調措施影響，7月份各項指標多好轉，當月PPI、外貿出口、用電量及制造業(yè)PMI等均環(huán)比出現回升態(tài)勢，顯示實(shí)體經(jīng)濟進(jìn)一步下滑勢頭得到遏制，并呈現回升之勢，也為全年GDP增速保7.5%奠定了基礎。這預示著(zhù)增長(cháng)保下限無(wú)憂(yōu)，也在很大程度上預示著(zhù)國家無(wú)需再出刺激性政策，政策預期因此減弱。
國際局勢不確定性令大宗商品承壓：8月21日，敘利亞反對派指責政府使用化學(xué)武器并造成千余人死亡，之后不久美國總統奧巴馬就敘利亞局勢發(fā)表聲明，稱(chēng)確定美國將對敘利亞發(fā)起有限范圍的軍事打擊。一時(shí)間，敘利亞局勢令市場(chǎng)對地緣沖突擔憂(yōu)加劇，國際資本市場(chǎng)因此動(dòng)蕩，另外，市場(chǎng)對于美國QE退出的擔憂(yōu)也沒(méi)有褪去?？梢哉f(shuō)，國際局勢不確定性以及美國QE退出擔憂(yōu)均將令國際大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)加劇。
下游需求部分提前釋放：從歷年制造業(yè)PMI來(lái)看，9月多環(huán)比回升，用鋼需求有望增加，值得注意的是，考慮生產(chǎn)所需以及物流周期等因素影響，終端企業(yè)往往需要提前備料，，即需求一定程度上已提前釋放。據了解，8月鋼鐵下游PMI由7月份的46.5回升至52.6，其中原料庫存上升至50，較前期低點(diǎn)回升 3.5個(gè)百點(diǎn)。由此可見(jiàn)，“金九”需求恐怕難寄厚望，環(huán)比增量將較為有限。
鋼廠(chǎng)開(kāi)工積極 粗鋼產(chǎn)量較高：隨著(zhù)近月鋼市好轉，鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況得到改善，生產(chǎn)積極性再度提升，據中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)跟蹤，唐山地區148座高爐有效容積開(kāi)工率回升至95%以上，8月上旬全國粗鋼日產(chǎn)量達214.4萬(wàn)噸，中旬雖有所下降，但仍高于210萬(wàn)噸，處于較高水平。持續高產(chǎn)量將對后期市場(chǎng)形成壓力，尤其是當庫存下降速度放緩而有效需求難寄厚望之時(shí)。
鋼材及鐵礦石庫存均有所回升：盡管目前五大品種鋼材庫存總量延續緩慢下降態(tài)勢，但線(xiàn)材、中板及冷軋庫存已出現回升勢頭，預計庫存總量在未來(lái)數周內出現增加態(tài)勢。據了解，目前國內34個(gè)港口鐵礦石庫存為7491.8萬(wàn)噸，較前低點(diǎn)增加353萬(wàn)噸。雖然庫存仍處于相對低位，但近期海運費上升預示著(zhù)后期到貨量將增加，這一定程度上預示著(zhù)庫存可能進(jìn)入緩慢回升階段。
歷年“金九銀十”鋼價(jià)多下跌：從2006年以來(lái)鋼材市場(chǎng)運行情況來(lái)看，除2006年和2012年9月鋼價(jià)出現上漲以外，其余年份多下跌或盤(pán)整，由此可見(jiàn)“金九不金、旺季不旺”體現的較為明顯。并且2006年和2012年9月之所以上漲跟之前數月持續下跌有密切關(guān)聯(lián)，而本輪鋼價(jià)自6月起持續反彈，價(jià)格達到相對高位，預計9月鋼價(jià)多下降規律再次應驗是大概率事件。
內外礦價(jià)差收窄 風(fēng)險系數加大：隨著(zhù)本輪進(jìn)口礦強勢上漲而國產(chǎn)礦走勢相對平穩，內外礦價(jià)差(PB粉-鐵精粉)不斷收窄，由5月末的-139元/噸收窄至8月末的-29元 /噸。且從2012年內外礦價(jià)差規律來(lái)看，當價(jià)差大于-150時(shí)幾乎無(wú)價(jià)格風(fēng)險，價(jià)差在(-100至-150)時(shí)風(fēng)險較小，價(jià)差在(-50至0)時(shí)風(fēng)險較大。無(wú)論是內外礦價(jià)差，還是鐵礦石當前價(jià)格水平，均顯示市場(chǎng)風(fēng)險較前期明顯加大。
綜合分析認為，宏觀(guān)經(jīng)濟指標向好令政府“保下限”無(wú)憂(yōu)，政策預期也由此減弱，而國際局勢不確定和不穩定令大宗商品承壓?？v觀(guān)鋼材供需面，盡管“金九” 來(lái)臨，但有效需求部分提前釋放，需求進(jìn)一步放量十分有限，同期部分品種庫存初現回升勢頭，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性繼續高漲，均將制約已經(jīng)持續上漲倆月有余的鋼材市場(chǎng)運行。就鐵礦石而言，港口相對低庫存將繼續形成支撐，但未來(lái)一段時(shí)間到貨量增加將令庫存繼續增加，且內外礦間價(jià)差進(jìn)入風(fēng)險較大區域。再結合歷史九月鋼價(jià)礦價(jià)多下跌的規律，“金九銀十”恐將與鋼材與鐵礦石市場(chǎng)無(wú)緣，下跌將成為主旋律。