2016年12月26日,中國工行與太鋼集團、同煤集團、陽(yáng)煤集團三家山西重點(diǎn)企業(yè)分別簽署《債轉股合作框架協(xié)議》,合作規模均為100億元,合計300億元。其中,工行與太鋼集團合作設立規模60億元的“債轉股”產(chǎn)業(yè)基金,同時(shí)采取資管計劃以增資擴股方式投入40億元,用于置換企業(yè)存量融資,實(shí)現債權轉股權。根據2016年三季報,太鋼集團帶息債務(wù)734億元,資產(chǎn)負債率70%,此次債轉股將降低資產(chǎn)負債率至62%,同時(shí)優(yōu)化債務(wù)期限,降低后續融資成本。債轉股產(chǎn)業(yè)基金的存續期采用“5+3”模式,即5年后工商銀行可選擇退出或繼續持有。

　　對沖流動(dòng)性緊張,債轉股實(shí)操有望擴大

　　受利率攀升影響,四季度取消或推遲發(fā)行的信用債已超130只,累計規模1057億元,其中鋼鐵、煤炭行業(yè)在12月推遲或取消發(fā)行的債券數量10只,發(fā)行規模184億元。鋼鐵、煤炭行業(yè)債務(wù)期限較短,債務(wù)滾動(dòng)難度增大將引發(fā)債務(wù)違約擔憂(yōu)。近期,債轉股逐漸進(jìn)入實(shí)操階段,有效對沖流動(dòng)性緊張,也符合中央經(jīng)濟工作會(huì )議鼓勵股權融資的精神。大型鋼企中,本鋼集團、山鋼集團、包鋼集團、河鋼集團、鞍鋼集團、酒鋼集團及首鋼總公司帶息債務(wù)均在500億元以上,且為各地龍頭鋼企,均有可能債轉股。

　　嚴厲問(wèn)責相關(guān)領(lǐng)導,地條鋼、中頻爐打擊力度將超預期

　　2016年下半年,發(fā)改委要求堅決打擊地條鋼制售,廣東、江蘇、山東、四川及唐山等地區開(kāi)始嚴打地條鋼、中頻爐,涉及產(chǎn)能合計9410萬(wàn)噸、產(chǎn)量2800萬(wàn)噸。近日,發(fā)改委、工信部等五部門(mén)近日聯(lián)合要求全國其他省份也進(jìn)行全面摸底盤(pán)查,并于12月26日前上報相關(guān)情況。12月26日,針對江蘇華達公司生產(chǎn)銷(xiāo)售“地條鋼”、安豐公司未批先建邊批邊建鋼鐵項目等問(wèn)題,黨中央、國務(wù)院決定對兩起事件進(jìn)行嚴肅處理和嚴厲問(wèn)責,包括給予江蘇省副省長(cháng)馬秋林行政記過(guò)、河北省副省長(cháng)張杰輝行政警告處分,江蘇、河北兩省分別對111名責任人和27名責任人進(jìn)行問(wèn)責,被處罰相關(guān)人員級別之高、前所未有。

　　鋼鐵股票配置窗口觀(guān)點(diǎn)不變

　　此次江蘇華達事件后,黨中央、國務(wù)院責令江蘇對全省生產(chǎn)銷(xiāo)售“地條鋼”、新增鋼鐵產(chǎn)能等違法違規行為進(jìn)行徹底整治,國務(wù)院還將組織開(kāi)展對鋼鐵等行業(yè)落后產(chǎn)能的專(zhuān)項督查和清理整頓。2017年鋼鐵去產(chǎn)能已顯示出超預期跡象,且債務(wù)風(fēng)險仍在可控范圍內,鋼鐵股票配置窗口觀(guān)點(diǎn)不變。河北省仍將是有效產(chǎn)能去化的主要地區,2017年將去產(chǎn)能1986萬(wàn)噸,華北龍頭河鋼集團受益度高。此外,推薦關(guān)注方大特鋼,公司位于江西省,有望受益于江蘇省打擊非法產(chǎn)能,公司歷史分紅率高,2016年全年凈利潤預計超5億元,股息率較高。