鋼鐵行業(yè)供過(guò)于求的狀況短期不會(huì )改變，長(cháng)期核心矛盾在于供給側改革落實(shí)情況及全球經(jīng)濟的復蘇，在經(jīng)歷過(guò)一季度經(jīng)濟短期回暖后，下游需求尤其是地產(chǎn)依然存在下 行風(fēng)險，鋼價(jià)短期承壓。我國鋼鐵產(chǎn)能目前嚴重過(guò)剩，需求預計未來(lái)幾年將緩慢下滑。長(cháng)期來(lái)看，鋼材價(jià)格主要受需求因素主導，隨著(zhù)我國經(jīng)濟放緩，尤其是房地產(chǎn) 行業(yè)長(cháng)周期拐點(diǎn)已至，鋼材需求將不會(huì )出現逆轉，同時(shí)，我們也應該清楚供給側改革阻力不小，且是長(cháng)期過(guò)程。按照目前供給側鋼鐵去產(chǎn)能的目標，在2020年 前，去除粗鋼產(chǎn)能1-1.5億噸，而我們預計我國粗鋼消費每年還將下滑3%左右，供過(guò)于求的狀況短期內不會(huì )改變，我們判斷鋼材價(jià)格長(cháng)周期下滑的趨勢難改， 但不排除供給側改革超預期，以及去產(chǎn)能后房地產(chǎn)、基建投資等需求端結構性反彈帶來(lái)的鋼材價(jià)格短期上漲。

　　背景：我們所處的時(shí)代

　　國際經(jīng)濟：在經(jīng)歷了國際金融危機、歐債危機后，美國經(jīng)濟出現了溫和復蘇，而新興經(jīng)濟體、發(fā)展中國家普遍存在外需疲軟，內生增長(cháng)動(dòng)力不足等問(wèn)題，尤其是資源出口型經(jīng)濟體面臨著(zhù)大宗商品價(jià)格下降，債務(wù)嚴重的問(wèn)題，單純靠量化寬松政策難以解決根本性問(wèn)題。

　　國內經(jīng)濟：我國經(jīng)濟下行壓力較大，包括鋼鐵在內的傳統行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴重，制約了經(jīng)濟運行的質(zhì)量，經(jīng)濟轉型還需時(shí)間，而勞動(dòng)力人口的快速下降使得工資快速上 漲，在勞動(dòng)生產(chǎn)率沒(méi)有大幅提高的情況下，企業(yè)很難獲得持續性的盈利增長(cháng)，如何解決傳統行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，進(jìn)行供給側改革，甚至供需兩端同時(shí)改革成為了目前的主 要政策目標。

　　鋼鐵行業(yè)：受到城鎮化的穩步推進(jìn)，鋼材市場(chǎng)的需求將保持一定的規模，不會(huì )出現快速的下滑。2016年1月份國家出臺了一系列 刺激需求，尤其是下游房地產(chǎn)寬松的政策，需求恢復的預期刺激了鋼材價(jià)格出現短期的快速上漲，但受到產(chǎn)能過(guò)剩，固定資產(chǎn)投資增速趨緩，下游需求增速回落等影 響，供大于求的局面難言在短期內改變，供給側改革還在路上。

　　同時(shí)，受到全球經(jīng)濟復蘇緩慢，國際貿易保護加劇，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速下降，我國鋼材出口形勢不容樂(lè )觀(guān)。

　　面臨問(wèn)題：我國鋼鐵行業(yè)已經(jīng)由快速成長(cháng)期走向了成熟期，產(chǎn)能過(guò)剩，同質(zhì)化無(wú)序競爭，集中度偏低、鐵礦石定價(jià)缺乏話(huà)語(yǔ)權以及技術(shù)升級等問(wèn)題都是困擾我國鋼鐵企 業(yè)盈利的核心因素。另一方面，我國人口紅利逐漸消失，房地產(chǎn)行業(yè)大周期的拐點(diǎn)已到，鋼鐵行業(yè)的總需求將緩慢下滑，同時(shí)金融危機后發(fā)達經(jīng)濟體復蘇緩慢，出口 市場(chǎng)低迷，還面臨著(zhù)印度、東南亞等新興經(jīng)濟體低成本的競爭壓力，國際貿易摩擦頻現，這都是我國鋼鐵行業(yè)面臨的問(wèn)題。

　　最新變化：近期，鋼鐵 行業(yè)發(fā)生著(zhù)一些變化。2016年春節剛過(guò)，受到庫存低位，部分鋼企停產(chǎn)，鋼貿商補庫存及政策刺激需求等影響，鋼材價(jià)格迎來(lái)大幅上漲，同時(shí)受到利潤驅動(dòng)，鋼 廠(chǎng)復產(chǎn)開(kāi)始加劇，粗鋼日均產(chǎn)量達到歷史新高，但受到5月季節性需求下降及一線(xiàn)城市限購等因素影響下，鋼價(jià)出現暴跌。目前粗鋼產(chǎn)量維持高位，地產(chǎn)面臨下行風(fēng) 險，鋼價(jià)短期依然承壓。