在4個(gè)月的時(shí)間里連續7次債券違約，東北特鋼開(kāi)了地方國企債券違約先河；在對債權人承諾不會(huì )“債轉股”后，才過(guò)去一個(gè)多月，東北特鋼又開(kāi)始單方面計劃通過(guò)“債轉股”脫離困境。
那么，是什么壓垮了這家遼寧省第二大國企，北方最大的特鋼企業(yè)，讓它淪為“違約王”？危機的種子，在東北特鋼2008年為實(shí)行技術(shù)升級改造而進(jìn)行巨額投資時(shí)，便已埋下。
截至2014年的6年間，東北特鋼累計投入300億元，實(shí)施國內外特鋼企業(yè)最大規模技術(shù)改造，并計劃在未來(lái)3年完成特鋼品種在高端市場(chǎng)的新布局，高溫合金、高強鋼等產(chǎn)品將占領(lǐng)國內民品市場(chǎng)份額35%以上，1/3產(chǎn)品實(shí)現外銷(xiāo)或替代進(jìn)口。
如今三年計劃還未走完，升級還未完成，東北特鋼卻已負債累累。
前期300億技術(shù)改造投資，讓東北特鋼負債累累
2004年，東北特鋼由國家原三大骨干特鋼企業(yè)——大連特鋼、撫順特鋼(600399，股吧)、北滿(mǎn)特鋼重組而成，主要經(jīng)營(yíng)特種鋼，用途包括潛艇、火箭等。其主要控股股東是遼寧省國資委。作為東北最大的特鋼企業(yè)，遼寧省一度想將東北特鋼打造成中國最大的特鋼集團，而現在其卻面臨負債累累以及債券屢屢違約的窘境。
國開(kāi)行披露的財務(wù)數據顯示，截至2015年9月末，東北特鋼資產(chǎn)總額527.26億元，總負債達444.73億元，資產(chǎn)負債率84.35%，公司面臨較大流動(dòng)性壓力。而近年來(lái)因為拖欠貸款，東北特鋼已先后多次被最高人民法院列入全國失信被執行人名單。
為何東北特鋼會(huì )陷入如此窘境呢？查閱此前公開(kāi)報道發(fā)現，刨除近年來(lái)經(jīng)濟下行導致鋼鐵行業(yè)不振等因素外，前期300億技術(shù)改造升級投資規模過(guò)大或是使東北特鋼負債累累的根本原因之一。
中債資信的分析報告稱(chēng)，東北特鋼近年來(lái)仍保持盈利的狀態(tài)，但是利潤規模并不大，而且公司其他應收款較大，資金被占用規模較大且時(shí)間也較長(cháng)。具體而言，從2008年起東北特鋼大連基地搬遷改造，導致公司債務(wù)負擔大幅上升，資產(chǎn)負債率從2007年的65.85%持續加重至2010年的87.35%，加上后續又新增大型材廠(chǎng)的投資，近年來(lái)公司資產(chǎn)負債率一直保持在84%至85%之間，債務(wù)負擔重，償債指標較差。
據遼寧日報2013年9月的報道，近幾年，東北特鋼集團三大基地同步進(jìn)行了大規模的全面技術(shù)改造。大連基地投資160億元引進(jìn)國際一流的工藝裝備，建成了世界最先進(jìn)的10條現代化特殊鋼專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)線(xiàn)；撫順基地斥資百億元，形成了國防軍工和高科技領(lǐng)域國際一流水平的工藝裝備；北滿(mǎn)基地則規劃投資227億元，進(jìn)行全面技術(shù)改造。
2014年7月遼寧日報報道，據統計，此前東北特鋼已累計投入近300億元，實(shí)施了國內外特鋼企業(yè)最大規模的技術(shù)改造。彼時(shí)，東北特鋼計劃未來(lái)3年完成特鋼品種在高端市場(chǎng)的新布局，高溫合金、高強鋼等產(chǎn)品將占領(lǐng)國內民品市場(chǎng)份額35%以上，1/3產(chǎn)品實(shí)現外銷(xiāo)或替代進(jìn)口。
如今，三年未到，東北特鋼已背負巨額債務(wù)。即便說(shuō)技術(shù)改造升級是企業(yè)不斷發(fā)展的動(dòng)力來(lái)源，但在鋼鐵繁榮時(shí)期進(jìn)行巨大投資，使得東北特鋼在行業(yè)萎靡之時(shí)不得不接受巨額負債的現狀，這也是鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的一個(gè)普遍現狀。
此外，值得注意的是，早在今年3月28日，東北特鋼發(fā)行的“15東特鋼CP001”宣告違約，開(kāi)啟了地方國企債券違約的先河。此次債券違約，也像是推翻了的多米諾骨牌，自此，東北特鋼后續到期的債券全部違約。
但有媒體報道稱(chēng)，其實(shí)，東北特鋼的這次債券違約本是有可能避免的。證券時(shí)報援引知情人士消息稱(chēng)，當時(shí)，主承銷(xiāo)商國開(kāi)行曾主動(dòng)與發(fā)行人和控股股東遼寧省國資委溝通，愿意提供流動(dòng)性支持，并表示已經(jīng)準備好兌付資金，同時(shí)還愿意一攬子考慮為國開(kāi)行主承銷(xiāo)的其他存續債項兌付提供資金支持。但是，遼寧省地方政府的相關(guān)部門(mén)一直未予以回應。