最近鋼材期、現貨價(jià)格出現均一定程度的反彈。以上海三級大螺紋鋼價(jià)為例，從6月初的1990元/噸漲至2250元/噸。螺紋鋼期貨RB1610合約從1894元/噸漲至2468元/噸，期貨市場(chǎng)從貼水45元/噸回升至158元/噸。是什么原因推動(dòng)了價(jià)格反彈呢？未來(lái)鋼價(jià)又會(huì )向什么方向運行？
5月以來(lái)，鋼價(jià)出現一波快速回落，現貨價(jià)格下跌960元/噸，期貨價(jià)格下跌了893元/噸。不論是期貨市場(chǎng)還是現貨市場(chǎng)都存在反彈的基礎。一部分現貨企業(yè)消耗了既有庫存鋼材之后，在6月份開(kāi)始補庫。其次，唐山地區為保障中國-中東歐國家會(huì )議以及河北經(jīng)濟貿易洽談會(huì )議，從6月14日至19日，對全市鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)，部分廠(chǎng)家限一個(gè)高爐生產(chǎn)，而部分鋼廠(chǎng)則實(shí)行全燜爐。國內其他地區一些鋼廠(chǎng)則抓緊時(shí)機檢修，鋼材產(chǎn)量確有減少。再次，宏觀(guān)貨幣層面，央行為了避免6月末資金緊張，以及英國脫歐給國內市場(chǎng)造成負面影響，向金融市場(chǎng)投放貨。六月份連續兩周在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放貨幣達5800億元。
在諸多因素疊加作用之后，現貨價(jià)格出現了反彈。對于期貨市場(chǎng)，由于期貨價(jià)格貼水需要修復，因此價(jià)格反彈更多一些。至7月6日，螺紋鋼期貨價(jià)格已經(jīng)升水158元/噸，具備了生成倉單的價(jià)格空間。
但是，在這次價(jià)格反彈期間，鋼材消耗并未明顯改善。價(jià)格反彈的初期，終端工地需求并未跟隨好轉。只是當價(jià)格出現明顯地上漲以上之后，終端需求才出現好轉。鋼材市場(chǎng)始終有“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的傾向。
后期鋼價(jià)會(huì )向何處運行呢？從我國今年的經(jīng)濟目標來(lái)看，全年經(jīng)濟增速維持在6.7%-6.5%之間的概率偏大。進(jìn)一步實(shí)施需求側刺激的可能性不大。5月份固定資產(chǎn)投資增速下降至9.6%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速下降至7.0%，新開(kāi)工計劃投資增速維持在32%的高位，但施工項目計劃投資額增速回落至7.4%的正常水平。因此未來(lái)鋼材需求出現大幅度增加的概率較小。雖然從宏觀(guān)數據上，我們暫時(shí)看不到需求大幅衰減的跡象，但是鋼鐵企業(yè)的訂單嚴重不足的事實(shí)，則說(shuō)明了市場(chǎng)真實(shí)的需求并不樂(lè )觀(guān)。
此外，隨著(zhù)英國脫歐造成的短期震蕩被撫平，已經(jīng)央行忌憚過(guò)量貨幣投放造成的通脹，上周末以來(lái)，央行連續四日在公開(kāi)市場(chǎng)回籠貨幣達6000億元。這一措施可以看出央行實(shí)施“穩定的貨幣政策”的決心。即：既不允許市場(chǎng)出現流動(dòng)性緊張，也不允許出現流動(dòng)性泛濫。抹平短期市場(chǎng)異常波動(dòng)是央行政策的出發(fā)點(diǎn)。
鋼鐵貿易企業(yè)和終端工地在經(jīng)歷了一輪補庫之后，對于高價(jià)鋼材資源的興趣也逐漸淡下來(lái)。更多的是對低需求下鋼價(jià)持續上漲的擔憂(yōu)。甚至一部分貿易商對鋼價(jià)上漲感到難以理解，因為多數貿易商走貨并非順暢到4月份那樣的程度，甚至還不如5月份。因此，對于目前出現的鋼價(jià)持續上漲，我們還需謹慎對待。
但是，鋼材的供給也在縮減。
首先是一部分鋼鐵企業(yè)，尤其是民營(yíng)中小鋼廠(chǎng)，處于長(cháng)期虧損狀態(tài)，確實(shí)已經(jīng)退出鋼鐵行業(yè)。國內產(chǎn)能可能已經(jīng)處于拐點(diǎn)，未來(lái)鋼材產(chǎn)量持續上升的基礎已經(jīng)改變了。
其次，各地鋼鐵企業(yè)將陸續受到政策調控的影響，產(chǎn)量釋放受限。例如，9月20日G20會(huì )議期間，部分華東鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)將受到限制。華北地區也還會(huì )有限產(chǎn)政策推出。
此外，近期南方地區降水已經(jīng)影響到鋼鐵企業(yè)的正常生產(chǎn)。例如湖北武鋼，4座高爐因水災休風(fēng)，另外兩座高爐降壓；其四個(gè)煉鋼廠(chǎng)均因水災停產(chǎn)。產(chǎn)量恢復需要較長(cháng)的時(shí)間。
在需求衰減，供給減弱的環(huán)境下，鋼材價(jià)格恐難以立即出現趨勢性變化。我們需要對此有所準備。從現貨需求的角度來(lái)看，沒(méi)有必要囤積庫存防止漲價(jià)。而從生產(chǎn)、貿易的角度來(lái)看，也沒(méi)有必要對價(jià)格過(guò)度悲觀(guān)。