經(jīng)過(guò)2018年的高盈利期，國內鋼鐵企業(yè)隨著(zhù)2019年鐵礦石的持續牛市而再度步入虧損邊緣。當前，國內鐵礦石期貨價(jià)格已經(jīng)突破近5年高點(diǎn)，下游鋼鐵行業(yè)部分產(chǎn)品出現成本倒掛局面。分析人士認為，高礦價(jià)和低鋼廠(chǎng)利潤的格局或難持續，但鋼鐵需求乏力的背景下，鋼價(jià)短期或難有突破性上漲的表現。

鐵礦石價(jià)格突破近5年高點(diǎn)

6月24日，國內期貨市場(chǎng)黑色系商品走勢分化。截至上午收盤(pán)，主力合約中熱軋卷板漲4.21%，螺紋鋼漲2.96%，動(dòng)力煤漲逾1%，而前期走勢強勁的鐵礦石報跌2.13%。

或受熱卷、螺紋期價(jià)上漲影響，當日A股市場(chǎng)鋼鐵板塊也領(lǐng)漲大盤(pán)。截至上午收盤(pán)，wind中信一級鋼鐵板塊漲1.56%，個(gè)股中三鋼閩光漲8.88%，方大特鋼漲7.73%，中鋼天源漲6.46%，華菱鋼鐵漲5.36%。

雖然24日鐵礦石期價(jià)報跌，但目前主力合約1909仍報806元/噸，刷新2014年4月以來(lái)的高點(diǎn)。6月20日，該主力合約最高報837元/噸，較2019年初最低465元/噸累計漲幅達80%。

“鐵礦石價(jià)格的攀升主要是由于在供給收縮的同時(shí)需求繼續明顯增長(cháng)所致?！睂τ阼F礦石當前的供需面，歐冶云商分析師曾節勝認為，供需缺口在短期內還不會(huì )改善，鋼廠(chǎng)沒(méi)有任何減產(chǎn)跡象，澳洲和巴西鐵礦石發(fā)貨量在未來(lái)數月環(huán)比不會(huì )有大的增長(cháng)，港口庫存還會(huì )繼續下降。

“在5月份之前，鐵礦石價(jià)格的上漲更多的是基于對供給不足的預期，而5月份以來(lái)鐵礦石價(jià)格的快速上漲則是由于礦難及暴雨和颶風(fēng)引發(fā)的供給減少和發(fā)貨量下降造成的供需缺口集中顯現所致?！彼硎?，除鋼廠(chǎng)需求良好和巴西礦難事故影響開(kāi)始體現以外，鐵礦石價(jià)格持續拉漲還有國外礦山資源調配上的因素。近幾個(gè)月，在資源緊張的情況下，Vale降低了對中國的發(fā)貨比例，力拓對國內鋼廠(chǎng)長(cháng)協(xié)的執行也開(kāi)始打折扣，從而使供需缺口拉大。此外，5月份以來(lái)的人民幣大幅貶值也對鐵礦石價(jià)格上漲起了推動(dòng)作用。當然，由于期貨市場(chǎng)的存在以及鐵礦石定價(jià)機制的不完善性，市場(chǎng)炒作和投機因素也對鐵礦石價(jià)格的上漲起了推波助瀾的作用。

他認為鐵礦石持續維持高位的支撐因素不會(huì )一直存在。

“目前的鐵礦石價(jià)格太高，盡管巴西礦難、澳洲颶風(fēng)造成的鐵礦石供給減少還在起作用，但目前的鐵礦石價(jià)格已經(jīng)將這些因素考慮進(jìn)去，再漲的理由不充分。由于原料漲、鋼價(jià)跌，目前鋼廠(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有多少利潤了，鋼鐵行業(yè)三年供給側改革的成果基本被國外礦山所占有?！?/p>

其稱(chēng)，雖然鐵礦石的供給減少和需求增長(cháng)都有點(diǎn)超乎預期，暫時(shí)的供給小于需求，但在高礦價(jià)和低鋼廠(chǎng)利潤的背景下，這種狀態(tài)很難持續，預計國產(chǎn)礦今年將增長(cháng)近8000萬(wàn)噸，折合精粉2500萬(wàn)噸左右。而在出口禁令實(shí)施9年之后，印度卡納塔克邦鐵礦石生產(chǎn)商正準備恢復該邦的鐵礦石出口，將會(huì )填補部分市場(chǎng)缺口。更為重要的是，當前整體經(jīng)濟在回落，拉動(dòng)鋼材需求的最大動(dòng)力-房地產(chǎn)政策拐點(diǎn)已現，房地產(chǎn)去金融化業(yè)已開(kāi)始，鋼材需求很難繼續增長(cháng)。而在鋼材需求不濟的情況下，比較大的可能性是鋼價(jià)出現明顯的下跌，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)，鐵礦石需求回落，由此導致鋼材供需趨于平衡，然后市場(chǎng)才會(huì )有轉機。

部分鋼鐵產(chǎn)品再現成本倒掛

鐵礦石價(jià)格的攀升，成功吃掉了鋼鐵企業(yè)的利潤空間。

Wind數據顯示，中信鋼鐵行業(yè)類(lèi)46家上市公司中，2019年一季度凈利潤同比出現下滑的有29家，其中玉龍股份、八一鋼鐵業(yè)績(jì)下滑幅度分別達308.63%、234.64%。

馬鋼股份在2019年一季報中表示，公司期內實(shí)現營(yíng)業(yè)收入177.17億元，同比減少3.23%；凈利潤8374.59萬(wàn)元，同比下滑94.09%，期內鋼鐵行業(yè)形勢嚴峻、下行明顯。1-3月全國鋼材產(chǎn)量2.69億噸，同比增長(cháng)10.8%；鋼材價(jià)格受鋼材產(chǎn)量增長(cháng)及部分用鋼行業(yè)用鋼量變化等因素影響在去年11月份大幅下跌后，處小幅波動(dòng)態(tài)勢，上行速度緩慢，1-3月國內鋼材價(jià)格指數均值108.14點(diǎn)，同比下跌4.75%；鐵礦石價(jià)格受巴西Vale潰壩影響大幅上漲，1-3月中國鐵礦石價(jià)格指數均值290.02點(diǎn)，同比上漲11.93%。鋼鐵企業(yè)盈利空間受到嚴重擠壓，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)同比大幅下降。

“河鋼6月中旬京津區域三級大螺紋指導價(jià)4060元/噸，較上期政策跌100元/噸。目前市場(chǎng)到貨量小幅攀升，其中宣鋼、敬業(yè)生產(chǎn)正常，對市場(chǎng)發(fā)貨量較多。宣鋼、承鋼盤(pán)螺產(chǎn)量較少，市場(chǎng)價(jià)格相對高位，總體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)整體供應量處于較高水平，近期鋼廠(chǎng)無(wú)檢修減產(chǎn)計劃，后期供應依然偏高，預計6月下旬河鋼政策或繼續下跌，參考幅度100-180元/噸。同時(shí)，6月中旬北京市場(chǎng)價(jià)格弱勢下行，當前河鋼三級大螺紋3700-3710元/噸。本月鋼廠(chǎng)投放量增加，市場(chǎng)庫存由降轉增，商家庫存壓力增加，后期到貨預期依舊偏高，商家心態(tài)相對悲觀(guān)。隨著(zhù)消費淡季的深入，供需矛盾不斷加劇，然原料價(jià)格高企，鋼企成本利潤被壓縮，而產(chǎn)量依舊處于高位?！苯鹇?lián)創(chuàng )鋼鐵分析師朱姍姍表示，因環(huán)保施壓，近期下游部分軋鋼廠(chǎng)停產(chǎn)有所增多，鋼坯需求端呈弱化趨勢。另外，鋼坯及成品材整體出現累庫現象，下游需求表現疲軟，商家偏空情緒增濃。近期國內鐵礦石市場(chǎng)延續強勢，進(jìn)口礦到港量有限，礦石庫存已連續第十周下降，且多數鋼企礦石庫存普遍偏低，對礦石需求量仍處高位。不過(guò)，當前鋼價(jià)連續下跌，部分鋼企已經(jīng)虧損，對礦價(jià)上漲存在抵觸。

曾節勝也表示，鐵礦石價(jià)格的大漲、鋼價(jià)低迷使得鋼廠(chǎng)的利潤快速下降，按照目前的原料和成品材價(jià)格測算，鋼廠(chǎng)已接近虧損或已虧損。這與供給側改革的初衷相違背。出現這種情況與鋼鐵行業(yè)集中度偏低、鋼廠(chǎng)不控制生產(chǎn)有很大關(guān)系。鋼鐵企業(yè)應該根據訂單組織生產(chǎn)，而不能盲目生產(chǎn)。今年下半年宏觀(guān)經(jīng)濟形勢總體不樂(lè )觀(guān)，需求將呈逐步下降態(tài)勢。鋼價(jià)下行的風(fēng)險較大。鋼廠(chǎng)的贏(yíng)利狀況也不會(huì )太樂(lè )觀(guān)。

唐山限產(chǎn)或難提振鋼價(jià)

“24日鋼材期貨大漲緣于唐山限產(chǎn)的消息。從上周五下午開(kāi)始，關(guān)于唐山限產(chǎn)加碼的消息不斷在市場(chǎng)傳開(kāi)，造成當天期貨尾盤(pán)拉升，當天夜盤(pán)繼續大幅拉漲，其中熱卷和螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格較上一交易日結算價(jià)分別上漲2.4%和1.55%。受此消息影響，周末唐山鋼坯大幅上漲50元/噸，帶鋼大幅上漲80元/噸。這與上個(gè)周末鋼坯大跌形成了鮮明的對比?！?/p>

曾節勝分析稱(chēng)，從市場(chǎng)上傳播的7月份唐山鋼企停限產(chǎn)政策文件來(lái)看，文件切中要害，表述嚴厲，理論上要嚴于前幾個(gè)月。預計此消息將對本周期貨和現貨造成積極影響。對期貨的影響可能大于對現貨的影響。對熱卷和帶鋼的影響將大于建材。當前現貨市場(chǎng)比較低迷，又逢需求淡季，從以往的情況來(lái)看，唐山限產(chǎn)效果并不好，因而其認為影響沒(méi)有市場(chǎng)預期那么大，其持續性仍需觀(guān)察。

金聯(lián)創(chuàng )鋼鐵分析師代莉也表示，從近期鋼廠(chǎng)表現看來(lái)，終端需求弱勢高位成交依然較差。鋼廠(chǎng)挺價(jià)意愿雖較強，但顧及基本面行情多謹慎維穩。此外，鋼坯方面的表現也不甚樂(lè )觀(guān)，上周末北方鋼坯價(jià)格寬幅走跌，現貨資源的成本支撐力度有所松動(dòng)。不過(guò)目前市場(chǎng)整體庫存資源相對較低，商家在沒(méi)有庫存資源壓力的情況下不會(huì )對現貨做出大幅度的回落調整，因此綜合國內型鋼市場(chǎng)價(jià)格或繼續以盤(pán)整趨弱走勢為主。

市場(chǎng)方面，貿易商對鋼廠(chǎng)價(jià)格也顯得較為謹慎(主要是受需求影響)，上下游對弈形勢加重。從近期市場(chǎng)價(jià)格與成交關(guān)系便可看出，隨著(zhù)價(jià)格的小漲，鋼廠(chǎng)與市場(chǎng)交投關(guān)系便變的好起來(lái)。而貿易商與終端需求關(guān)系亦較為矛盾，由于前期庫存成本偏高，市面商家無(wú)意低出。同時(shí)當下多隨采隨用量小操作為主，故即便市場(chǎng)庫存持續小量增加，貿易商也不愿以超低價(jià)出貨。

整體看來(lái)，當前市場(chǎng)多方博弈加劇價(jià)格及成交弱勢，業(yè)者謹慎心態(tài)增加。同時(shí)與原料間供需矛盾猶存，基本面整體弱勢難改，型鋼整理趨弱形勢已定。但顧及當前庫存，整體均價(jià)變化不會(huì )有較大變化。

據國家統計局公布的數據顯示，5月份，我國粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)10%，達到8909萬(wàn)噸。從月度日均產(chǎn)量來(lái)看，今年5月份，粗鋼日均產(chǎn)量為287萬(wàn)噸，鋼材日均產(chǎn)量為346.5萬(wàn)噸，雙雙創(chuàng )歷史新高。

“唐山地區高爐開(kāi)工率暫無(wú)明顯變化，雖然目前鋼廠(chǎng)利潤明顯收窄，但主動(dòng)減產(chǎn)概率小，部分鋼廠(chǎng)高爐復產(chǎn)與檢修并存，短期內唐山地區高爐開(kāi)工率或保持在69%-71%范圍內?！苯鹇?lián)創(chuàng )鋼鐵分析師譚文秀也表示，需求方面，因唐山地區環(huán)保限產(chǎn)升級，調坯軋材企業(yè)陸續停限產(chǎn)，加之利潤倒掛現象明顯，使得鋼坯需求減弱明顯，從一定程度上利空鋼坯。據金聯(lián)創(chuàng )最新統計數據顯示，唐山主導倉儲鋼坯庫存為27.7萬(wàn)噸，較上周增加4.6萬(wàn)噸，鋼坯直發(fā)受阻被動(dòng)入庫為主，且后期仍存增加預期，庫存回升進(jìn)一步加大市場(chǎng)壓力。

原料方面，礦價(jià)目前價(jià)格偏高，且鋼廠(chǎng)難以壓制，港口貿易商挺價(jià)意愿較強，近期主流資源緊俏，港口庫存依舊處于下降趨勢，據金聯(lián)創(chuàng )最新統計數據顯示，目前45個(gè)主要港口鐵礦石庫存11796萬(wàn)噸，較上周降363萬(wàn)噸，目前已經(jīng)達到近兩年新低。即使后期國外礦山發(fā)運量或將增加，但暫時(shí)看得到的局面仍是供應缺口擴大狀態(tài)。短期來(lái)看鋼坯市場(chǎng)成本支撐尚存。

綜合來(lái)看，期貨帶動(dòng)現貨上行，短期或給予商家一定的心態(tài)支撐，但供應增加需求減弱是不可否認的事實(shí)。因此鋼坯續漲空間有限，中長(cháng)期來(lái)看市場(chǎng)仍將偏弱震蕩為主。

文章來(lái)源：證券時(shí)報e公司

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