據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )統計，2019年1-4月納入統計的25家主機制造企業(yè)，共計銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機103189臺，同比增長(cháng)19.1%。國內市場(chǎng)銷(xiāo)量95626臺，同比增長(cháng)18.1%。出口銷(xiāo)量7487臺，同比增長(cháng)32.5%。
2019年4月，共計銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機械產(chǎn)品28410臺，同比增長(cháng)7.0%。國內市場(chǎng)銷(xiāo)量（統計范疇不含港澳臺）26342臺，同比增長(cháng)5.2%。出口銷(xiāo)量2037臺，同比增長(cháng)34.2%。
挖掘機1-4月銷(xiāo)量同比增長(cháng)19%符合預期，開(kāi)始步入平穩增長(cháng)階段。2018年全年挖掘機銷(xiāo)量20.3萬(wàn)臺（+45%）創(chuàng )歷史新高。4月挖掘機增速收斂至7%，考慮基數及更換周期等綜合因素，步入平穩增長(cháng)階段。
挖掘機出口持續高增長(cháng)，增速高于國內，為挖掘機市場(chǎng)新增長(cháng)點(diǎn)。4月挖掘機出口銷(xiāo)量2037臺，同比增長(cháng)34.2%；1-4月累計出口7487臺，同比增長(cháng)32.5%。2018年挖掘機出口銷(xiāo)量共19100臺，同比增長(cháng)98%。我們預計2019年挖掘機出口量增速將大幅超過(guò)國內銷(xiāo)量增速，出口正成為中國挖掘機市場(chǎng)新的增長(cháng)點(diǎn)。
產(chǎn)品市場(chǎng)結構：中挖和小挖增速領(lǐng)先；國產(chǎn)品牌大挖市占率快速提升。2019年4月，國內小挖（30t）銷(xiāo)量3499臺，同比增長(cháng)0.3%。2019年1-4月，國內小挖（30t）累計銷(xiāo)量11807臺，同比增長(cháng)6.5%。小挖和中挖主要用于農田水利、市政園林、基建和房地產(chǎn)。大挖主要用于各類(lèi)大型礦山。我們判斷2019年農田水利、市政園林、基建和房地產(chǎn)對挖掘機需求持續向好。我們注意到，三一重工(12.030, -0.18, -1.47%)、徐工集團的大挖在2019年前4月快速增長(cháng)，國產(chǎn)品牌大挖的市占率在迅速提升。
行業(yè)龍頭集中度繼續提升：三一重工1-4月市占率超25%，明顯領(lǐng)先第二、第三名。挖掘機行業(yè)市占率總體維持穩定；三一重工挖掘機行業(yè)龍頭地位穩固。我們認為，行業(yè)增速放緩的同時(shí)，行業(yè)龍頭的增速仍會(huì )高于行業(yè)增速，集中度仍有提升空間。
2019年，挖掘機銷(xiāo)量有望再創(chuàng )歷史新高！下游需求：基建投資增速有望觸底反彈，房地產(chǎn)需求不悲觀(guān)。2018年挖掘機銷(xiāo)量20.3萬(wàn)臺，同比增長(cháng)45%，銷(xiāo)量超預期增長(cháng)的3個(gè)主要原因：（1）房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資超預期增長(cháng)；（2）更換需求為主要原因；（3）出口銷(xiāo)量的大幅增長(cháng)。2018年12月的中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調“逆周期調節”；基建“補短板”（西部建設(11.580, -0.21, -1.78%)+鄉村振興）和地方專(zhuān)項債發(fā)行提速的助力下基建板塊逐步企穩。我們預計2019年基建增速為5-10%。2018年全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額增長(cháng)9.5%。商品房銷(xiāo)售面積及銷(xiāo)售額續創(chuàng )歷年新高。房地產(chǎn)投資未來(lái)不悲觀(guān)：我們認為2019年的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍有可能保持正增長(cháng)的態(tài)勢，同比增長(cháng)0-5%。
工程機械：2019-2020年持續復蘇；2019-2020年混凝土機械、起重機陸續迎更換高峰，彈性大于挖掘機我們判斷挖掘機在2018-2019年迎來(lái)更換高峰期，混凝土機械、汽車(chē)起重機的壽命長(cháng)于挖掘機2年左右，有望在2020-2021年迎來(lái)更換高峰。環(huán)保核查趨嚴將加快更新需求釋放，環(huán)保標準切換有望推動(dòng)更新需求提前釋放，拉長(cháng)工程機械行業(yè)景氣周期。本輪工程機械行業(yè)復蘇持續性將更長(cháng)。2019-2020年混凝土機械、起重機銷(xiāo)量彈性大于挖掘機。
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