挖掘機出口繼續大幅增長(cháng)105%,小挖需求強勁增長(cháng)53%。根據協(xié)會(huì )統計,10月我國挖掘機銷(xiāo)量1.53萬(wàn)臺,同比增長(cháng)45%:分區域看,國內市場(chǎng)銷(xiāo)量1.35萬(wàn)臺,同+39.5%;出口銷(xiāo)量1782臺,同比增長(cháng)了104.6%;內銷(xiāo)、外銷(xiāo)增速均實(shí)現超預期回升。分噸位看,小挖銷(xiāo)量7798臺,同比增長(cháng)53%;中挖銷(xiāo)量5343臺,同比增長(cháng)40%;大挖銷(xiāo)量2133臺,同比增長(cháng)了31%;小挖增速明顯超過(guò)了行業(yè)的平均增速。

國產(chǎn)份額繼續提升3.4個(gè)百分點(diǎn),國產(chǎn)替代及龍頭效應繼續強化。2018年1-10月國產(chǎn)品牌累計銷(xiāo)量市占率55.83%,比2017年市占率提升了3.4個(gè)pct。日系、韓系品牌占有率呈現不同程度的下滑。分公司看,三一重工總銷(xiāo)量市占率22.8%,同比提升0.6個(gè)pct;其中大挖市占率20.4%,同比提升3.3個(gè)pct。徐工總銷(xiāo)量市占率11.5%,同比提升1.7個(gè)pct;其中國內銷(xiāo)量市占率12.1%,同比提升2.0個(gè)pct;中挖市占率14.3%,同比提升2.9個(gè)pct。柳工總銷(xiāo)量市占率6.9%,同比提升1.0個(gè)pct;其中國內銷(xiāo)量市占率6.8%,同比提升了1.3個(gè)pct。

三大驅動(dòng)力強力推動(dòng),預計四季度及明年下游需求仍將穩步提升:(1)2017年底,1萬(wàn)億元總投資(基建+房地產(chǎn)+采礦)對應6.3萬(wàn)臺挖機保有量,這一比例在2008年以前是9以上,2011年沖高到10.4后持續下降,到2017年底仍未回升,建筑工人成本上升加速機器替代人工提升效率,進(jìn)一步帶來(lái)新增需求。(2)政策不斷加強“基建補短板”預期,地方專(zhuān)項債額度分配時(shí)也將考慮資金需求等,預計4季度我國基建投資增速有望觸底回升,對相關(guān)工程設備需求周期延長(cháng)。(3)環(huán)保政策趨嚴將繼續推動(dòng)存量設備更新?lián)Q代,預計2019年底非道路移動(dòng)機械的環(huán)保排放要求將再升級,將加速存量設備的更新周期。

投資建議:伴隨4季度我國基建項目投資增速預期有望觸底回暖,對相關(guān)工程機械設備需求周期延長(cháng),利好整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。從中長(cháng)期角度看,工程機械行業(yè)競爭格局逐步加速向龍頭集中的趨勢不會(huì )改變,以及高端液壓泵閥等核心零部件已加速?lài)a(chǎn)替代。繼續推薦工程機械行業(yè)主機的行業(yè)龍頭三一重工、柳工;核心部件國產(chǎn)化的優(yōu)質(zhì)公司恒立液壓、艾迪精密。

風(fēng)險提示:下游需求波動(dòng),原材料價(jià)格上漲,匯率波動(dòng)。

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