銷(xiāo)量持續平穩增長(cháng)，行業(yè)實(shí)現全面復蘇，未來(lái)市場(chǎng)繼續關(guān)注龍頭

12月挖機銷(xiāo)量14005臺，同比+103%，連續6個(gè)月保持平穩增長(cháng)，在去年高基數的背景下再度實(shí)現翻倍的增長(cháng)。2017年全年累計銷(xiāo)售140302臺，超過(guò)15、16年銷(xiāo)量之和，創(chuàng )下自2012年以來(lái)最高銷(xiāo)量，標志著(zhù)工程機械行業(yè)的全面復蘇。

2017年挖機銷(xiāo)量超預期，根據草根調研主要原因為一方面是因為煤炭行業(yè)礦山開(kāi)采對大挖的需求增加，另一方面，國家“一帶一路”建設對20、30噸級中大挖的需求增加。此外，前期中挖設備達到一定年限，更新需求的占比比往年高出5%-10%。從零部件公司排產(chǎn)情況看，2018年Q1的排產(chǎn)預計將增長(cháng)20%，我們預計2018年Q1工程機械銷(xiāo)量增速仍保持良好態(tài)勢。我們預計2018年整體需求增長(cháng)10%-20%，達到15-17萬(wàn)臺。三一重工作為國產(chǎn)挖機龍頭，12月銷(xiāo)量3207臺，單月銷(xiāo)量超過(guò)第二、三名之和，市占率達22.9%，進(jìn)一步擴大了國產(chǎn)挖掘機品牌的領(lǐng)先優(yōu)勢，我們認為行業(yè)的集中度提升+定價(jià)話(huà)語(yǔ)權提高有望使三一繼續在本輪復蘇中最受益。

國產(chǎn)機出口數大增，發(fā)展猛勁走向國際舞臺；國內市占率穩中有升

12月國產(chǎn)挖掘機出口1272臺，出口占比9%，同比增加72%，單月出口數量首次超過(guò)1000臺。受益于國家“一帶一路”戰略與沿線(xiàn)國家開(kāi)展的項目，工程機械涉及道路和口岸互聯(lián)互通，如公路、鐵路、橋梁、港口建設，能源基礎設施互聯(lián)互通，如輸氣、輸電管道，以及海外投資建廠(chǎng)等項目。國際方面，北美在岸油氣和全球礦山資本開(kāi)支的持續增長(cháng)也帶動(dòng)了工程機械的需求增加。

從品牌來(lái)看，國產(chǎn)品牌挖機的份額達到53%，銷(xiāo)量的占比進(jìn)一步提升。與此同時(shí)，日、韓系品牌表現欠佳，歐美系品牌份額保持穩定。日系品牌份額降至20%左右，韓系份額持續下降。12月出口數和品牌占有率的增加說(shuō)明我國國產(chǎn)機在國內和國際市場(chǎng)的認可程度正在持續提高。根據經(jīng)銷(xiāo)商調研我們預計，未來(lái)日系歐美系品牌的市占率會(huì )維持穩定，韓系將繼續下滑，國產(chǎn)品牌市占率將會(huì )穩重有升。

中部西部銷(xiāo)售增速領(lǐng)先，中小挖和20噸以上大挖需求量大

12月份，中部地區銷(xiāo)售增速依舊領(lǐng)跑?chē)鴥仁袌?chǎng)，中部、東部、西部市占率分別為31%、27%、33%，其中中部同比增長(cháng)133%，超過(guò)東、西部的96%、94%。中部地區一直以來(lái)都是比較傳統的大市場(chǎng)，主要需求在于中小挖和20噸以上挖機。東部地區傳統的安徽、江蘇、山東市場(chǎng)在2017年的表現也都非常搶眼。西部銷(xiāo)售以貴州、云南、四川三個(gè)銷(xiāo)售區域為主，占據西部前三甲，根據草根調研數據，目前工程開(kāi)工率穩定（75%左右），市場(chǎng)保持健康發(fā)展。以挖機龍頭三一為例，2017年的開(kāi)工率達到85%-88%，往年是75%-80%，2017年下游景氣度已有明顯好轉。從機型看，大中小挖均顯著(zhù)增長(cháng)，尤其大挖環(huán)比增長(cháng)11%，遠超預期。根據我們草根調研，2017年以來(lái)貴金屬煤炭等周期品價(jià)格上漲帶動(dòng)大挖需求增長(cháng)，36噸以上級別大挖銷(xiāo)量同比翻了2-3倍，是所有機型中最亮眼的。更新需求和房地產(chǎn)、鐵路、公路等基建工程的開(kāi)工拉動(dòng)中挖需求。小挖主要受水利工程、農業(yè)工程等影響，受益于農業(yè)生產(chǎn)的人工替代。

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