2017年10月份挖掘機銷(xiāo)售10541臺，同比+81.24%，環(huán)比+0.43%，1-10月累計銷(xiāo)量112475臺，累計同比+98.13%。其中，三一重工銷(xiāo)量2520臺，同比+99%，環(huán)比+5%，累計同比+122%；徐工銷(xiāo)量1280臺，同比+154%，環(huán)比+8%，累計同比+174.75%；柳工銷(xiāo)量631臺，同比+111%，環(huán)比-2%，累計同比+125.10%。
投資要點(diǎn)
高基數下漲幅依舊強勁，單月銷(xiāo)量創(chuàng )歷史第二高
10月挖掘機銷(xiāo)量再破萬(wàn)臺新高，是歷史上僅次于2010年的最好銷(xiāo)量，同比增加4725臺，+81.24%。雖然2016年9月份以來(lái)工程機械周期性復蘇，帶來(lái)挖機銷(xiāo)量的高基數，然而2017年9、10月同比增速仍維持高位，說(shuō)明了此輪工程機械行業(yè)的復蘇超預期發(fā)展。2017年1-10月挖掘機累計銷(xiāo)量達到112475臺，同比漲幅達98%，我們判斷，按照此趨勢，11月銷(xiāo)量同比增速仍然能夠達到80%左右，2017全年有可能實(shí)現80%左右的高增長(cháng)，全年達到12.7萬(wàn)臺銷(xiāo)量。
具體品牌而言，三一重工10月銷(xiāo)量2520臺繼續穩居銷(xiāo)量榜首，占比達23.8%；卡特彼勒10月銷(xiāo)量1298臺，徐工銷(xiāo)量1280臺，分列二三位。三一重工1-10月累計銷(xiāo)量24863臺，同比增加99%，1-10月累計增加122%。在行業(yè)銷(xiāo)量總和與歷史最佳時(shí)期仍有明顯差距背景下，龍頭企業(yè)的復蘇更為有力，我們判斷未來(lái)龍頭三一的市占率會(huì )進(jìn)一步提升。
中部增速居首，出口數據持續亮眼
從2017年4月開(kāi)始，中部增速位居首位，10月維持該趨勢。10月東部、中部、西部同比+83%/+98%/+68%，略有放緩。2017年1-10月，東部、中部、西部累計同比+105.6%/+117.5%/+99,3%。市占率方面，2017年1-10月，東部、中部、西部市占率分別為27.23%/28.73%/35.7%，累計同比+1.49pct，+2.61pct，+0.28pct。近期，環(huán)保部門(mén)發(fā)布的《京津冀及周邊地區2017—2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動(dòng)方案》。方案要求，除經(jīng)過(guò)政府特殊審批的，重大民生工程和重點(diǎn)項目，采暖季期間，停止各類(lèi)道路工程、水利工程等土石方作業(yè)和房屋拆遷施工等。我們認為此舉可能會(huì )進(jìn)一步對華北地區銷(xiāo)量產(chǎn)生不利影響。另一方面，北京、天津等城市建成區將禁止使用冒黑煙高排放設備，設備的更新?lián)Q代持續利好新機的銷(xiāo)售。值得注意的是，受益于一帶一路及貿易條件改善，2017年挖機出口持續維持高位增長(cháng)，10月單月出口同比+85%，創(chuàng )單月歷史新高。同時(shí)1-10月份累計出口同比增長(cháng)27.5%。我們認為出口數據的持續增長(cháng)表明了我國挖掘機在國際市場(chǎng)的認可程度進(jìn)一步提高，在今后國內市場(chǎng)增速放緩之后，享有國際認可的龍頭品牌在海外市場(chǎng)仍會(huì )有亮眼的表現。
下游基建、礦產(chǎn)投資景氣，國產(chǎn)品牌市占率持續大于50%
10月份，小挖（≤13t）、中挖（13-29.9t）、大挖（≥30t）增速分別為61%/107%/101%,市占率分別為48.09%/36.34%/15.57%，同比-6.05pct/+4.55pct/+1.51pct，環(huán)比為+0.53pct/-0.18pct/-0.35pct。1-10月，小挖、中挖、大挖累計增速為85%/105%/141%，市占率分別為52%/34%/13.88%，累計同比-3.59pct/+1.13pct/+2.46pct。中大挖銷(xiāo)售增速高于小挖，顯示目前下游礦山、基建項目開(kāi)工情況仍然非常好，行業(yè)高增長(cháng)有望延續。
10月份，國產(chǎn)品牌增速93%，1-10月累計增速103%；日系、韓系、歐美單月增速分別為48%/96%/83%，累計增速分別為81%/117%/95%，10月份韓系品牌銷(xiāo)量增速增長(cháng)，相對而言日系品牌表現較差。同時(shí)國產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額穩定，長(cháng)期占領(lǐng)國內市場(chǎng)半壁江山。2017年1-10月份，國產(chǎn)、日系、韓系、歐美市占率分別為54.39%/18.94%/10.15%/16.53%，累計同比分別為+0.60pct/-0.94pct/+0.45pct/-0.12pct。日系和歐美系品牌市占率持續下降，國產(chǎn)品牌持續發(fā)力，受到市場(chǎng)普遍認可。
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