投資邏輯、關(guān)鍵假設及主要預測：鋼鐵(行情 專(zhuān)區)行業(yè)基本面的核心驅動(dòng)因素為日均粗鋼產(chǎn)量229萬(wàn)噸，關(guān)鍵假設目前粗鋼產(chǎn)能約為9.2億噸左右，我們預測2013年10月份粗鋼日均產(chǎn)量為215萬(wàn)噸。有別于市場(chǎng)的判斷：粗鋼日均產(chǎn)量明顯低于229萬(wàn)噸時(shí)，行業(yè)仍難以實(shí)現整體性盈利；鋼價(jià)漲跌取決于市場(chǎng)預期差及成本的變化。估值與投資建議：日均產(chǎn)量低于229萬(wàn)噸，投資主要考慮PB及資產(chǎn)負債表推動(dòng)。關(guān)注受周期股推動(dòng)的估值上漲，以及具備安全邊際個(gè)股的選擇。股價(jià)表現的催化劑：整體需求超預期、補漲。風(fēng)險因素：整體需求低于預期；周期股整體性的大幅下滑。