因需求持續旺盛，Q1業(yè)績(jì)預計超預期 2月全國挖機銷(xiāo)量18745臺,同比+69%,環(huán)比+59%,1-2月累計銷(xiāo)量30501臺,累計同比+40%。其中龍頭三一5060臺,同比+116%,穩居第一,單月市占率27%,份額持續擴張(2018年市占率在23%左右)。

過(guò)年趕工、基建需求、更新?lián)Q代帶動(dòng)一季度銷(xiāo)量超預期。預計2019年基建拉動(dòng)需求平穩、環(huán)保帶動(dòng)的更新?lián)Q代拉動(dòng)顯著(zhù)。具體而言,小挖增速快的原因主要在于用途廣泛。三一大挖的H系列價(jià)格和節能省油優(yōu)勢突出,相比卡特,可節省30%-40%的油耗,市場(chǎng)份額有望持續擴大。2019年基建投資有望迎來(lái)反彈,疊加環(huán)保核查趨嚴、海外業(yè)務(wù)拓展因素,工程機械行業(yè)景氣周期有望拉長(cháng)。貨幣環(huán)境持續寬松,預計工程機械盈利能力持續提升。

付款結構優(yōu)化,客戶(hù)成本回收期縮短。根據我們對三一重工經(jīng)銷(xiāo)商的草根調研,目前全款占20%、分期占30%、融資按揭占50%。小挖多為全款,中大挖客戶(hù)的全款占比提高。成本回收期而言,小挖一般為1-2年,中挖一般為2.5-3年,大挖的回款期限差別較大。 預計工程機械行業(yè)Q1業(yè)績(jì)整體將超預期,行業(yè)在經(jīng)歷2年半的高景氣后,資產(chǎn)質(zhì)量持續優(yōu)化,盈利能力大幅提升。

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