事件：

近期，挖機，起重機，壓路機。推土機及裝載機等各大品種的工程機械產(chǎn)品的數據已經(jīng)陸續發(fā)布。整體來(lái)看，由于工作量與保有量的缺口不斷填平，工程機械各品類(lèi)產(chǎn)品的同比增幅出現正常的縮窄。前期對行業(yè)內較為重要的品種如挖機和起重機的銷(xiāo)量和格局進(jìn)行了分析（詳見(jiàn)《確定性高，汽車(chē)起重機全年銷(xiāo)量有望突破32000臺》及挖機增幅正?？s窄，工程機械全年確定性較強），而隨著(zhù)各品種數據的不斷披露，工程機械全系產(chǎn)品的銷(xiāo)售可以為行業(yè)趨勢的判斷和方向提供更為豐富的驗證和支撐。

核心觀(guān)點(diǎn)

鏟運機械銷(xiāo)量增幅快速縮窄，巨大的保有量仍是癥結：由于裝載機在土石方工作下的用途十分廣泛且十分便宜，因此長(cháng)期以來(lái)其銷(xiāo)量一直在挖掘機之上，因此土石方工作量足夠的情況下，裝載機的供給遠高于挖機（目前保有量超過(guò)170萬(wàn)臺）。因此在挖掘機替代作用及工作量增速下滑的背景下，裝載機的銷(xiāo)量增速會(huì )出現明顯的下滑（說(shuō)明土方工作量的增長(cháng)不及挖機及裝載機保有量的增長(cháng)）。根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )的統計數據，18年1-8月共計銷(xiāo)售裝載機82636臺，同比漲幅28.4%。8月單月銷(xiāo)售裝載機8362臺，同比增長(cháng)9.5%，而在4月時(shí)，這一增速接近50%。

推土機穩步增長(cháng)，山推獨占鰲頭。推土機也是從事土方作業(yè)的一種工程車(chē)，但相較于挖機和裝載機，推土機的工作方式更為單一（主要是平整場(chǎng)地和淺坑回填等作業(yè)）。根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )的統計數據，18年1-8月共計銷(xiāo)售推土機5374臺，同比漲幅32.2%。其中山推一家獨大，占比超過(guò)68%.行業(yè)CR3達到82%。8月單月，推土機的同比銷(xiāo)量保持持平。因此整體來(lái)看，目前我國的總體土方工作量與相關(guān)保有設備的工作量基本持平，后續隨著(zhù)各品種的銷(xiāo)售，相關(guān)產(chǎn)品的增幅也會(huì )正?；芈?。

壓路機增長(cháng)乏力，龍頭市占率提升。根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )的統計數據，18年1-8月共計銷(xiāo)售壓路機13837臺（其中徐工占比28.3%，柳工占比11.1%，三一占比7.8%），同比漲幅12.3%。8月單月，共銷(xiāo)售壓路機1257臺（其中徐工占比25.9%，柳工占比11.9%，三一占比10.0%），同比下滑8%。我們認為，工程機械仍是完成社會(huì )工程量的工具，而伴隨著(zhù)下半年及19年國家在重大項目建設與儲備，農村基建，雄安新區建設等領(lǐng)域的投入的不斷加強，行業(yè)整體工作量（包括土石方工作量，吊裝及壓實(shí)等工作）均會(huì )有所提升，而各品種的銷(xiāo)售也有望再次走高。

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