事件:根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )挖掘機械分會(huì )行業(yè)統計數據,2018年1-5月納入統計的25家主機制造企業(yè),共計銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機械產(chǎn)品105935臺,同比+60.2%。
國內市場(chǎng)銷(xiāo)量(統計范疇不含港澳臺)98727臺,同比+57.7%。出口銷(xiāo)量7172臺,同比+103.9%。2018年5月,共計銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機械產(chǎn)品19313臺,同比+71.3%。
國內市場(chǎng)銷(xiāo)量(統計范疇不含港澳臺)17780臺,同比+69.6%。出口銷(xiāo)量1523臺,同比+95.3%。
評論:
5月挖機銷(xiāo)量超預期,大中挖銷(xiāo)售繼續放量。2018年5月,共計銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機械產(chǎn)品19313臺,同比+71.3%,超市場(chǎng)預期。分產(chǎn)品:大、中挖銷(xiāo)量增速遠超小挖。2018年5月大挖(≥30t)銷(xiāo)量2435臺,同比+59.7%;中挖(20-30t)銷(xiāo)量5012臺,同比+90.3%;小挖(
開(kāi)工即將進(jìn)入淡季,維持2018年挖機銷(xiāo)量16萬(wàn)臺預期。1)下半年開(kāi)工普遍低于上半年:
新工程開(kāi)工是促進(jìn)挖機更新與新機購置的重要因素,歷史上看一般是上半年開(kāi)工情況較好、挖機銷(xiāo)量較高,夏季開(kāi)始受南方高溫、降雨等影響開(kāi)工熱度會(huì )有所降低。2)歷史高點(diǎn)全年前高后低:在上一輪高點(diǎn)的2011與2012年,前5個(gè)月挖機銷(xiāo)量全年占比分別為65.70%/60.84%。3)更新需求總體有限:我們測算得2018年挖機更新需求約16萬(wàn)臺,且更新需求仍是當前市場(chǎng)的最主要需求,今年春季開(kāi)工情況較好催化部分設備提前更新。結合歷史高點(diǎn)前五個(gè)月銷(xiāo)量占比情況與今年的更新需求情況判斷,我們維持全年16萬(wàn)臺左右的銷(xiāo)量預判。
“一帶一路”與全球經(jīng)濟復蘇共驅出口,我們認為出口將是未來(lái)的重要看點(diǎn)。2018年5月挖機出口銷(xiāo)量1523臺,同比增長(cháng)103.9%,繼續超市場(chǎng)預期。
1)“一帶一路”加碼海外擴張:2018Q1,我國企業(yè)對“一帶一路”沿線(xiàn)國家合計完成營(yíng)業(yè)額187.6億美元,同比+30.4%。
2)2018年全球經(jīng)濟持續復蘇,2018年2月OECD 綜合領(lǐng)先指標為100.10點(diǎn),連續10個(gè)月超過(guò)100點(diǎn);IMF 上調2018/2019年全球經(jīng)濟增長(cháng)預期至3.9%/3.9%,全球經(jīng)濟持續增長(cháng)有望帶動(dòng)各地區基建建設,我國工程機械出口市場(chǎng)需求有望維持高增速。
3)國內工程機械龍頭企業(yè)海外布局進(jìn)入收獲期,2018年或成海外爆發(fā)元年。2017年,徐工機械實(shí)現海外營(yíng)收33.09億元(+19.24%),海外營(yíng)收占比11.36%;三一重工實(shí)現海外營(yíng)收116.18億元(+25.11%),海外營(yíng)收占比30.85%;恒立液壓實(shí)現海外營(yíng)收6.41億元(+60.25%),海外營(yíng)收占比23.05%。
4)中美貿易摩擦發(fā)生積極的邊際改善,我們認為對挖機出口的沖擊非常有限。
國產(chǎn)核心零部件繼續受益,液壓件處于放量關(guān)鍵期。主機廠(chǎng)主動(dòng)瘦身經(jīng)營(yíng)、國外巨頭產(chǎn)能有限、工程機械銷(xiāo)量高速增長(cháng)推動(dòng)國產(chǎn)工程機械零部件需求爆發(fā)。恒立液壓在挖機油缸上已實(shí)現突破,中挖泵閥產(chǎn)銷(xiāo)有望放量,2017年恒立液壓挖機油缸銷(xiāo)量27.41萬(wàn)套,同比+99%,估測市占率超過(guò)50%;艾迪精密后市場(chǎng)向前市場(chǎng)拓展,已在20t 級中挖泵閥領(lǐng)域實(shí)現了前市場(chǎng)突破,2017年艾迪精密主泵銷(xiāo)量2.40萬(wàn)臺,同比+35%。2018年國產(chǎn)零部件龍頭企業(yè)在手訂單充足,我們看好液壓油缸與泵閥全年收益。
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